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方正证券发布研究报告称,维持美团-W(03690)“推荐”评级,预计2023/24/25年营收为2707/3445/4122亿元,归母净利润为62/228/351亿元,经调整口径下归母净利润为131/277/401亿元,利润额相对上次预测的波动主要由于利润率水平整体处于低位,利润率仅发生小幅调整,对公司发展的整体节奏的判断并未改变。
该行预计,公司核心商业23Q2收入501.1亿元,同比+36.2%。餐饮外卖业务方面,预计23Q2的餐饮外卖单量同比增长可达30%,在供给端,该行观察到供给灵活度较高的众包骑手的日活同比增长32%;考虑到去年单价高基数回落,同时今年商户营销支出意愿增加,单均收入预计持平;Q2季度性旺季背景下,公司补贴相对会较少,叠加今年运力端供给充沛,我们预期单均利润水平同比能够维持。
到店酒旅业务方面,该板块表现或好于预期,主要由于GMV同比大幅度增长,以美团APP的用户数据来看,单季度日活同比增长42.8%,用户活跃度也显著提升,D/M达到29%,这些都支撑了GMV的增长,同时由于其他平台的竞争,公司在本季度增加了直播、优惠券、商户补贴等方面的投入,导致收入和经营利润的增速仍然慢于GMV增速,但目前看来,市占率基本稳定,业务经营利润或好于预期,该行预计23Q2到店酒旅收入和经营利润分别为110亿元和34亿元。
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